Указанные факторы привели к тому, подешевели с середины февраля более чем на 70%. Чистый убыток за первый квартал 2020 года включает $932 млн гудвилла и расходы на обесценение судов, уменьшенные на чистую прибыль от продаж судов. При этом влияние вируса COVID-19 на чистый убыток первого Анализ деятельности Carnival Corporation квартала 2020 года компания оценила примерно в $0,23 на акцию, прежде всего, по причине отмененных рейсов. Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Carnival, то компания значительно недооценена по всем из нижеперечисленных коэффициентов по отношению к своим ключевым конкурентам и по большинству из них к сектору в целом.

Технический анализ акций Carnival

Примечательно, что показатели по прибыли превосходили средние ожидания аналитиков десять кварталов подряд. Выручка в рассматриваемом периоде также продемонстрировала рост и составила $4,36 млрд по сравнению с $3,95 млрд годом ранее, превысив ожидания аналитиков в $4,32 млрд. Весьма впечатляющей оказалась и отчетность Carnival за минувший квартал, завершившийся 28 февраля. Так, чистая прибыль увеличилась с $352 млн или 48 центов на акцию годом ранее до $391 млн или 54 центов на бумагу.

Forbes указал Минфину, какие компании «доить» в…

Все эти усилия направлены на продление сроков погашения и снижение процентных расходов для увеличения потенциала чистой прибыли. Руководство отмечает, что упомянутые действия сократили чистые процентные расходы компании во 2-м квартале на $10 млн и снизят общие расходы в 2024 году на $55 млн. Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы рекомендуем акции Carnival в качестве долгосрочного вложения и устанавливаем целевой уровень по бумагам на отметке $74,00, что эквивалентно 15%-ному потенциалу их роста от текущих уровней. Развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, что делает бумаги Carnival привлекательным инструментом для инвесторов. Постоянное совершенствование технологий, используемых на борту круизных лайнеров, предоставление все большего количества новых услуг, включая внедрение новых маршрутов по всему миру, является гарантом стабильного роста. Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival и оставляем их целевую цену на уровне $65, что эквивалентно 28%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Динамика основных финансовых показателей

Спуск на воду новых кораблей, увеличение числа пассажиров, открытие новых терминалов, популярность брендов компании, которым каждый год присваиваются многочисленные награды – это лишь часть факторов, свидетельствующих о перспективном развитии деятельности Carnival. Стоит отметить, что снижение прибыли в минувшем квартале было преимущественно обусловлено удорожанием топлива, а также неблагоприятным обменным курсом. Отмечается, что повышение цен на мазут и укрепление доллара снизили размер чистой прибыли Carnival на 3 цента на акцию.

Carnival Corporation: стоит ли покупать акции?

При этом собственный капитал в абсолютном значении остается на уровне $23-25 млрд. Соотношение долга к собственному капиталу оставалось на комфортном уровне 0,4-0,5. Более того, круизный туризм давно стал доступным не только для богатых слоев населения мира.

Carnival Corporation & plc (CCL)

Очевидно, что круизная отрасль не сразу восстановится после снятия локдауна. По прогнозам аналитиков спрос докризисных уровней может вернуться лишь к 2023 году. Именно Карнивал оказался замешанным в инцидентах, когда круизные лайнеры компании становились чашками петри для Covid-19. Вспышка на Diamond Princess привела к более 700 случаям заражения и нескольким смертям. Понадобится, чтобы покрыть долги, истекающие в конце года, но эти деньги уже заложены в миллиард о котором мы говорили выше. После чего компания по самым лоям, по 8$ за штуку, продает свои акции ПИФу Саудовской Аравии и получает еще 0,5 млрд.

Динамика относительных финансовых показателей

По словам Арнольда Дональда, генерального директора Carnival Corporation, количество броней круизов на первую половину 2022 года опережает уровень 2019 года. Дэвид Бернстайн, исполнительный вице-президент и финансовый директор, отметил, что 60 процентов предварительных бронирований являются новыми, а 40% забронированы с помощью с круизных ваучеров(которые выдавались за отмененные круизы). Теперь сообщается, что это число будет увеличено до 19, а 15 кораблей уже покинули флот. Это означает, что теперь планируется продать или утилизировать еще 4 лайнера.

CCL Stock: Carnival Orders a New Cruise Ship for 2027

Мы сохраняем по бумагам Carnival рекомендацию «покупать», оставляя их целевую цену на уровне $65, что эквивалентно 28%-ному потенциалу роста от текущих уровней. В 2023 году выручка Carnival достигла уровня 2019 года, чистая маржа вернулась к нулю, а свободный денежный поток — к положительному уровню. Сейчас Carnival сосредоточена на снижении долговой нагрузки, что поможет компании вернуть рейтинги на инвестиционный уровень и в свою очередь сократить расходы на рефинансирование долга и процентные расходы. По итогам первого квартала 2020 года компании все же удалось показать рост выручки, правда лишь на 2,5% (4789 млн. против 4673 млн. в 1 квартале 19 года), в то время как операционная и чистая прибыль уже скатились в минус.

Акции CCL: Carnival заказывает новое круизное судно на 2027 год

Ключевые моменты финансового отчета корпорации Carnival(включает круизные компании Carnival, HAL, AIDA, Costa, Seabourn, P&O, Cunard) за 4 квартал 2020 года. Ян Шварц, исполнительный вице-президент по стратегическим операциям Carnival Corporation, рассказал о прогрессе компании во время ежегодного мероприятия Champions 12.3 на Climate Week NYC. Это мероприятие объединило мировых лидеров, сосредоточенных на инновациях в продовольственной системе, подчеркнув необходимость срочных действий по сокращению потерь продовольствия и отходов. Рыночная капитализация (Market capitalization) – это рыночная стоимость компании, рассчитанная на основе текущей рыночной цене и количестве акций в обращении.

Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $34,8 млрд. Оценивать другие показатели долга и мультипликаторы в сравнении с конкурентами не имеет большого смысла, поскольку сейчас данные прошлых лет не значат ровно ничего. На долгах остановимся подробнее и попытаемся оценить сможет ли Карнивал выжить в условиях отрицательного денежного потока. Казалось бы, большая часть расходов должна была пропасть вместе с полной остановкой деятельности, но компания заявила, что ей понадобится приблизительно 1 миллиард долларов в месяц для поддержания деятельности. На самом деле это абсолютно нормальный уровень и в отсутствии пандемии наращивание долга помогало компании развиваться быстрее.

Хотя Carnival действительно медленнее возвращается к допандемийным уровням прибыли, восходящий тренд заметен и стабилен. Акции компании могут позволить инвестору реализовать потенциал роста, которого уже нет у Royal Caribbean. При этом, в отличие от своего конкурента меньшего размера Norwegian Cruise, Carnival уже находится на пути к снижению задолженности, что может позволить рынку переоценить акции компании в обозримом времени. Этот факт привлек внимание инвесторов к Royal Caribbean ранее, что привело к неравномерному распределению рыночных оценок среди компаний отрасли. Мы считаем, что у Carnival, лидера отрасли, есть потенциал восстановить рыночную стоимость, поскольку инвесторы все больше проявляют интерес к улучшающимся финансовым показателям компании. Замедление деловой активности, вызванное пандемией коронавируса, нанесло сильный удар по деятельности компании.

Оценка темпов роста поможет понять, на какой стадии развития находится компания. «Один из многих способов создания незабываемого счастья для наших гостей — это первоклассная еда и обслуживание на наших кораблях», сказал Шварц. Финансовые результаты Carnival (за последние 4 квартала и годовые)- Выручка;- EBITDA;- Чистый доход;- Капитальные и операционные издержки;- Активы;- Прочие показатели. Далее обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании за последние годы. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода. С момента публикации нашего последнего материала (а именно с конца декабря 2018 года), бумаги компании принесли доходность в размере 4,2%, и мы полагаем, что в долгосрочной перспективе привлекательность акций Carnival сохраняется.

И даже если карнивал выплывет, количество долгов, не позволит им выплачивать дивиденды. Дополнительные размещения акций приводят к разводнению капитала и снижению капитала на акцию, от чего страдает её акционерная стоимость. В связи с этим есть шансы, что компания может повторно прибегнуть к данному методу привлечения ликвидности, что создаст новые возможности для снижения акций.

• При этом прогноз будет скорректирован, когда выйдет актуальный отчёт за 1 квартал.
• При решении о покупке акции стоит понимать следующее – спрос на круизный отдых в ближайший год или два не вернется на докризисные уровни, и это основная и фундаментальная проблема.
• По словам Арнольда Дональда, генерального директора Carnival Corporation, количество броней круизов на первую половину 2022 года опережает уровень 2019 года.
• К настоящему времени компания приняла решение о продаже 19 судов, 15 из которых уже покинули флот.
• В официальном заявлении компании говорится, что все 18 круизных судов, работающих под брендом Princess, не будут отправляться в свои запланированные круизы.
• Помимо этого, компания прибегла к экстренной допэмиссии акций, разместив 62,5 млн акций по $8 за бумагу.

В рамках своей комплексной стратегии по сокращению пищевых отходов круизная компания Costa Cruises компании Carnival недавно расширила свою программу 4GOODFOOD, в рамках которой приготовленные, но не поданные блюда передаются в местные продовольственные банки. Корпорация Carnival достигла значительных успехов в сокращении пищевых отходов на всех этапах приготовления пищи, обслуживания в столовой и утилизации на своих судах. Ранее в этом году компания превзошла свою цель на 2025 год, сократив пищевые отходы на 42% по сравнению с 2019 годом благодаря инновационным технологиям и человеческой изобретательности.

С целью пополнения ликвидности компания аккумулировала около $9,5 млрд за счет размещения долговых и долевых ценных бумаг, что должно помочь пережить еще как минимум один год в условиях высокой степени неопределенности сроков восстановления бизнеса. В свои ожидания мы закладываем приостановку дивидендных выплат и выкупов акций в текущем году и их возобновление в последующие годы. Акции компании торгуются в настоящий момент существенно ниже своей балансовой цены и входят в наши портфели иностранных акций.

Рентабельность компании остается далеко ниже уровней 2019 года, и в наибольшей степени это связано с уровнем чистой прибыли и процентных расходов. Количество пассажиров круизных лайнеров в 2023 году превысило уровень 2019 года на 7 п.п. The Cruise Lines International Association (CLIA) прогнозирует, что количество пассажиров будет продолжать расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 5,8% в течение следующих четырех лет и увеличится почти на 40 млн пассажиров за этот период. В течение последних нескольких лет прибыль на акцию и выручка компании демонстрировали в целом стабильный рост (см. диаграммы ниже), при этом показатели по прибыли превосходили средние ожидания аналитиков девять кварталов подряд. Мы рекомендуем акции Carnival в качестве долгосрочного вложения и устанавливаем целевой уровень по бумагам на отметке $74,00, что эквивалентно 15%-ному потенциалу их роста от текущих уровней. Одним из важнейших следствий локаута для компании станет серьезная реструктуризация флота.

В то же время, потенциал роста по отношению к сектору в целом составляет 62,7% по коэффициенту P/E и 64,5% по коэффициенту P/CF. Что касается доходности по дивидендам Carnival, то она превышает медианное значение на 1,5%. Carnival Corporation & Plc – американо-британский круизный оператор, который является крупнейшей в мире компанией, занимающейся туристическим отдыхом, с объединенным флотом из 104 судов по 10 брендам круизных линий. В Северной Америке, Австралии, Европе и Азии компания работает с портфелем ведущих мировых, региональных и национальных круизных брендов, которые продают специализированные круизные продукты и услуги. В 2019 финансовом году Carnival предоставила свои услуги 12,9 млн туристов.

Продажа менее эффективных кораблей приведет к повышению эффективности эксплуатационных расходов. Для оценки темпов роста чистой прибыли Carnival Corp мы используем собственный коэффициент стабильности Eyestock. По данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации Объединенных Наций (ФАО), около 40% мировых запасов продовольствия либо теряется, либо выбрасывается. Будучи составной частью туристического сектора, круизные перевозки стали одним из наиболее пострадавших от пандемии коронавируса сегментов экономики. Тем не менее, одно из подразделений компании – «Costa Cruises» – в сентябре возобновило пробные круизные перевозки. Другой круизный перевозчик – «AIDA» – в октябре текущего года совершил пробные круизы по Европе, а в декабре возобновил круизы на Канарские острова.

Поскольку предложение на рынке растет медленно, это подразумевает потенциал повышения цен для операторов круизных линий. Так, акции Royal Caribbean сегодня торгуются на 21,3% выше, чем в начале 2020 года, а акции ее конкурентов остаются более чем на 60% ниже исторических уровней. Бернстайн также отметил, что ежемесячный расход денежных средств Carnival, составлявший примерно 500 миллионов долларов в четвертом квартале, как ожидается, вырастет до 600 миллионов долларов, включая затраты на перезапуск в первом квартале. Увеличение частично связано с капитальными затратами, которые были перенесены с четвертого квартала, и расходами на обслуживание в сухом доке в первом квартале. В данном исследовании рассмотрены такие важные данные о компании Carnival, как история образования, бизнес структура, последние финансовые результаты и значимые события, повлиявшие на деятельность и корпоративное управление компании. Исследование может быть интересно в первую очередь для заинтересованного менеджмента, потенциальных инвесторов и консультантов, поскольку предоставляет доступ к актуальной и объективной информации о деятельности компании и ее финансовых результатах.

Путешественники поколения миллениалов и поколения Z, хотя и составляют только 36% текущей аудитории, накапливают богатство и выражают готовность снова отправиться в круиз. «Мы надеемся, что к концу года все наши суда будут готовы к эксплуатации», – сказал Арнольд Дональд, генеральный директор Carnival Corporation. Дональд добавил, что он надеется, что начало 2021 года – это всего лишь пережиток 2020 года, и компания поэтапно возобновить работу всех кораблей всех своих брендов.

Количество туристов в круизной отрасли постоянно растет, а среди путешественников можно увидеть людей различных возрастов — от младенцев до пенсионеров. Опубликованная на минувшей неделе отчетность Carnival показала, что чистая прибыль в первом фискальном квартале, завершившемся 28 февраля, составила $336 млн или 48 центов на акцию по сравнению с $391 млн или 54 центами на бумагу годом ранее. Скорректированная прибыль, тем временем, снизилась с $375 млн или 52 центов на акцию годом ранее до $338 млн или 49 центов на бумагу, но превысила усредненные прогнозы рынка в 44 цента на одну акцию. Выручка, в свою очередь, увеличилась с $4,23 млрд годом ранее до $4,67 млрд, что также оказалось выше средних ожиданий аналитиков в размере $4,31 млрд. С технической точки зрения, на недельном графике цена акции вплотную приблизилась к уровню поддержки в районе $63,8, а также нижней линии полос Боллинджера, при этом медленные стохастические линии пребывают в зоне перепроданности. Учитывая вышесказанное, в краткосрочной перспективе следует ожидать коррекционного роста стоимости акции.

Скорректированная прибыль при этом оказалась на уровне 52 центов на одну акцию, тогда как аналитики прогнозировали 43 цента на бумагу. Выручка в рассматриваемом периоде также продемонстрировала рост и составила $4,23 млрд по сравнению с $3,79 млрд годом ранее, превысив ожидания рынка в $4,11 млрд. Более того, компания пересмотрела прогнозы по скорректированной прибыли на 2018 финансовый год в лучшую сторону – с $4-4,30 на акцию до $4,20-4,40. В настоящее время круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Количество туристов в круизной отрасли постоянно растет, а среди путешественников можно увидеть людей различных возрастов – от младенцев до пенсионеров. Согласно данным Всемирной ассоциации круизных компаний (CLIA), общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь в 2018 году 27,2 млн человек, что почти в два раза превышает показатели, зафиксированные десятью годами ранее.

Человек и имеет 20 дочерних круизных брендов, совокупный флот которых состоит из 104 судов. Средний уровень находится на уровне 10х- Ожидается, что прибыль на акцию снизится в этом году -2,7% в 2019 году. При этом прогноз будет скорректирован, когда выйдет актуальный отчёт за 1 квартал. Carnival – это мультинациональная круизная компания, одна из крупнейших в мире круизных туристических компаний. Спред по кредитным дефолтным свопам (CDS) сейчас находится на самом низком уровне за последние два года, и компания сможет привлекать долговой капитал под более низкие ставки при рефинансировании.

Несмотря на улучшения, показатели долговой нагрузки и покрытия процентных расходов Carnival находятся на рискованных уровнях, и будущее покрытие долга, вероятно, будет осуществляться путем рефинансирования. Эти шаги — часть долгосрочной стратегии управления брендами, направленной на увеличение мощностей высокодоходного бренда Carnival и повышение прибыли на инвестированный капитал (Return on Invested Capital, ROIC) на уровне портфеля. После поставки двух XL-кораблей в 2027 и 2028 годах вместимость флота Carnival Cruise Line увеличится примерно на 50% по сравнению с 2019 годом, и его доля в портфеле вырастет до 37%. Компания остается значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, а также к сектору в целом, при этом прибыль и выручка за минувший квартал оказались выше прогнозов. Долларов, а скорректированная на обесценения и убыток от продажи кораблей млн., что почти в 2 раза меньше чем 338 млн. Carnival Corporation & plc — крупнейшая мультинациональная круизная компания.

Корпорация Carnival стремится распространить программу пожертвований продуктов питания на большее количество сообществ, изучая возможности в странах Карибского бассейна и Латинской Америки для усиления ее воздействия. Мы создаём инструменты для инвестирования, которые помогают зарабатывать деньги на фондовом рынке и экономить время. В настоящий момент акции Carnival Corporation торгуются исходя из P/BV 2021 около 1,5 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций. При решении о покупке акции стоит понимать следующее – спрос на круизный отдых в ближайший год или два не вернется на докризисные уровни, и это основная и фундаментальная проблема.

Carnival подчёркивает, что негативное влияние на бизнес оказывают несколько факторов. Это неравномерное восстановление туристической отрасли из-за последствий COVID-19, а также сложившаяся геополитическая обстановка, особенно сильно ударившая по европейским странам. Они включают в себя корректировку маршрутов с учётом экономических неопределённостей, снижение общей стоимости отдыха для клиентов и пр. Carnival Corporation является одним из лидеров туристической отрасли, которая наиболее пострадала от пандемии коронавируса. Котировки компании значительно упали с начала года и тем самым привлекли большое внимание спекулянтов и вашего покорной слуги.

В то же время Carnival подчеркивает, что сохранит 60%-ную долю рынка круизов в Австралии и останется лидером на этом рынке, хотя и под другим брендом.

Между тем, Carnival пересмотрела прогнозы по прибыли на весь текущий финансовый год. Ожидается, что скорректированная прибыль составит $4,15-4,25 на одну акцию, тогда как ранее прогнозировалось $4,20-4,40 на бумагу. Стоит отметить, что ухудшение прогнозов связано с неблагоприятным обменным курсом, а также ожидаемым ростом расходов на топливо ввиду повышения цен на нефть, при этом по заявлениям самой компании бизнес продолжает успешно развиваться.

Первая зависит от цены на на билет и количества клиентов, которых смогла привлечь и обслужить компания, вторая – от умения Карнивала продать то, что в стоимость билета не входит, и желания отдыхающих сорвать джекпот в казино. Имя Carnival Cruise Lines стало использоваться только для компании-основателя. Все прикупленные к тому моменту круизные компании стали вести деятельность под именем Carnival Corporation. В середине августа 2020 года крупнейший в мире круизный оператор Carnival стал жертвой вируса-вымогателя, в результате чего данные клиентов попали в руки хакеров. Кибератака произошла 15 августа и была обнаружена компанией в тот же день. Неизвестные хакеры зашифровали часть систем и скачали файлы данных одного бренда.

В отсутствии фактических круизных перевозок, приостановленных с середины марта, ключевые финансовые показатели компании по-прежнему испытывают драматическое снижение. Вследствие проведенного обесценения долгосрочных активов (судов) на сумму $2,1 млрд компания отразила на операционном уровне убыток в $10,3 млрд. Привлеченный в отчетном периоде дополнительный долг привел к увеличению процентов к уплате с $206 до $895 млн.

При продолжении роста первой целью станет $19,19 показанный ранее, а дальше $20+. В последнем отчетном периоде Carnival превзошла ожидания по прибыли за 2-й квартал и свои собственные прогнозы. Все эти компании уже практически полностью восстановили заполняемость судов после COVID-19, с отклонениями в пределах нескольких процентных пунктов. Дональд отметил, что компания ведет переговоры с Центрами по контролю и профилактике заболеваний (CDC), но сказал, что еще слишком рано прогнозировать, когда могут начаться тестовые круизы в Соединенных Штатах. Этот коэффициент представляет собой отношение среднего темпа роста к его отклонению за выбранный период в 2 и 5 лет.

Существуют круизы даже на Аляску и в Юкон, которые, кстати, являются одними из самых дорогих. В период с 1990 по 2003 компания поглотила или заполучила долю в таких известных брендах как Seabourn Cruise Line, Costa Cruises, Cunard Line и P&O Princess Cruises, что обеспечило ей присутствие во всех сферах круизного бизнеса. Благодаря агрессивному маркетингу на американском телевидении, компании удалось вызвать интерес к своей деятельности и начать устойчивое развитие. Основатель – Тед Арисон, видя большие перспективы в дальнейшем развитии бизнеса, недолго думая, взял 5 миллионов в кредит и начал строить корабли. История Carnival Corporation & plc начинается в 1972 году с образования компании Carnival Cruise Lines, которая на сегодняшний день является флагманским брендом корпорации.

В частности, по отношению к конкурентам компания наиболее недооценена по коэффициентам P/E и Forward P/E, потенциал роста по которым составляет 70,2% и 72,2% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом наибольший потенциал роста наблюдается так же по мультипликаторам P/E (+98,8%) и Forward P/E (+77%), тогда как по коэффициентам P/Sales и EV/Sales компания является переоцененной. Хотя продажи Carnival показывают устойчивый рост, маржинальность все еще требует внимания.

В 2020 корпорация уже осуществила запуск двух брендов AIDA и Costa, хотя и с сокращенной загрузкой и всего с парой судов. В соответствии с требованиями конвенции MARPOL 73/78, компания оснастила 60 своих судов новой системой очистки выхлопных газов EGCS, а к 2020 году намерена установить данную систему еще на 25 своих лайнеров. Стоит отметить, что Carnival разработала собственную технологию очистки выхлопных газов, позволяющую сводить к минимуму содержание в них соединений серы и твердых частиц. Система EGCS эффективно работает как во время переходов, так и во время стоянки судна или при маневрировании в порту.

Приостановка круизных перевозок побудила компанию ускорить окончательное выведение из эксплуатации кораблей, которые ранее планировалось продать в последующие годы. К настоящему времени компания приняла решение о продаже 19 судов, 15 из которых уже покинули флот. Это приведет к сокращению круизных мощностей примерно на 12% и к потере около 3% операционной прибыли 2019 года. Кроме того, компания ожидает, что только одно из пяти судов, первоначально запланированных для поставки в 2021 г. Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Carnival, то по большинству из них компания недооценена, как по отношению к своим ключевым конкурентам, так и по сектору в целом. В частности, по коэффициентам P/E est, P/E и EV/EBITDA у компании имеется потенциал роста по отношению к конкурентам в размере 55,3%, 26,8% и 29,6% соответственно.

Есть определенные ограничения на слив отходов – но в открытом море-океане какашки можно сливать тоннами. При этом Carnival торгуется значительно ниже, чем даже меньший по размеру конкурент Norwegian Cruise Line, который имеет более высокую долговую нагрузку и все еще отрицательный FCF. Доходность по свободному денежному потоку Carnival выше, чем у Royal Caribbean, но высокая долговая нагрузка приводит к тому, что этот FCF распределяется больше в пользу кредиторов, чем акционеров. Несмотря на капитальные инвестиции, направленные на увеличение размера флота, Carnival удалось сохранить немного больше свободного денежного потока, чем в аналогичном периоде 2019 года, благодаря увеличению операционного денежного потока на 20%. Улучшение маржи денежного потока видно по предварительным результатам за 1-е полугодие.

Таким образом, наша оценка показывает, что акции Carnival могут стоить около $22,96, даже не учитывая эффект от снижения уровня задолженности. Это предполагает потенциал роста стоимости акций к концу года не менее 31,1%. Мы уверены в появлении дополнительного эффекта от снижения задолженности, который может быть более продолжительным, поэтому наша цель — достижение цены акций в $23,00 за девять месяцев.

Теперь Carnival находится на пути к достижению своей амбициозной цели — 50%-ного сокращения к 2030 году. Что касается бронирования будущих круизов, то компания видит продолжающееся увеличение новых заказов на вторую половину 2021 г. Величина клиентских депозитов (первоначальные взносы для бронирования круизов) за квартал сократилась с $2,7 млрд до $2,5 млрд и, как ожидается в дальнейшем, темпы сокращения по данной статье значительно сократятся. Компания Carnival Corporation была основана в 1972 году и зарегистрирована в Панаме, компания Carnival plc была основана в 2000 году в Англии. Компания Carnival, включенная в двойной список («DLC»), состоит из двух компаний, Carnival Corporation и Carnival plc, которые функционируют как одно целое, но каждая из них сохранила свою отдельную юридическую идентичность.

Дело в том, что мы получим круизную компанию с невероятным уровнем долга и обязательствам по выплате процентов. Из этой суммы кэш – всего 1,35 млрд, остальное – кредитные линии, которыми компания уже воспользовалась, а также различные кредиты под залог простаивающих кораблей. Первое, что бросается в глаза – планомерный рост отношения задолженности к активам. В Первую очередь это связано с неденежными расходами, а именно с переоценкой гудвилла в меньшую сторону и обесценением текущих активов компании – кораблей, что повлекло списания в размере 731 миллиона и 330 млн. Бренды Карнивала ведут деятельность во всех сегментах круизного бизнеса и предлагают варианты отдыха на любой вкус, цвет и карман, но все же большая часть клиентов – пожилые люди, которым в кайф побывать сразу в нескольких местах не пакуя лишний раз чемоданы. В условиях экономического роста и открытых границ мало, что может препятствовать развитию отрасли.

Во время телеконференции с инвесторами по результатам 2-го квартала 2024 года менеджмент Carnival сообщил, что уровень бронирований на 2025 год превышает аналогичный показатель 2024 года как по загрузке, так и по ценам, и впереди ожидается сильный год. В частности, во 2-м квартале более половины бронирований пришлось на 2025 и даже 2026 годы. По словам Бернстайна, с тех пор как бренды Carnival приостановили свою деятельность весной 2020 года, компания привлекла около 19 миллиардов долларов ликвидности, отметив, что на конец четвертого финансового квартала у Carnival было 9,5 миллиардов долларов. Дональд сказал, что этого достаточно, чтобы поддерживать деятельность корпорации в 2021 году в случае отсутствия доходов.

На 30 ноября 2019 года в компании работало 104 тысячи человек, из них 92 тысячи сотрудников на борту 104 судов, которые эксплуатирует компания, включая членов экипажа и офицеров. На береговых предприятиях было занято в среднем 12 тысяч штатных сотрудников и 2 тысячи занятых на неполный рабочий день (сезонных сотрудников). Carnival торгуется с дисконтом по всем мультипликаторам EV по сравнению с Royal Caribbean, но не по P/E. Это показывает, что долг является значительным источником дисконта, и усилия, направленные на снижение уровня задолженности, могут увеличить стоимость для акционеров. В результате положительной динамики бизнеса Carnival повысила свои прогнозы на 2024 год. Прогноз скорректированного показателя EBITDA на весь 2024 год был повышен на 3,6% до $5,83 млрд, а прогноз скорректированной чистой прибыли был увеличен на 21,1% с $1,28 млрд до $1,55 млрд.

Частичная оптимизация будет достигнута в ближайшее время после закрытия бренда P&O Cruises Australia. Carnival продаст один из старых кораблей и переведет два других корабля этого бренда под свой флагманский бренд Carnival, который отличается более высокой доходностью. Руководство компании считает, что это позволит сократить операционные расходы и обеспечить большую гибкость. Хотя круизы наиболее популярны среди старших поколений, маловероятно, что привлекательность отрасли снизится в долгосрочной перспективе.

Ожидается, что вскоре их примеру последуют и другие дочерние компании группы. Первоначальные круизы будут проходить на фоне скорректированной пассажировместимости и с использованием улучшенных протоколов здравоохранения. На наш взгляд, текущий год окажется для компании убыточным на фоне растущего долга, за счет которого компания планируется пополнить свою ликвидность. В дальнейшем в течение 3-4 лет мы прогнозируем восстановление прибыли компании до докризисного уровня. По оценкам Carnival, выручка в текущем финансовом году может вырасти примерно на 5,5% г/г с учетом неизменности валютного курса благодаря продолжающемуся увеличению спроса на круизы, а также расширению пропускной способности. Компания сообщила о том, что спустит на воду несколько новых судов, а также представит своим пассажирам ряд новых услуг.

Заметим, что, по оценкам Всемирной ассоциации круизных компаний (CLIA), общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь в текущем году порядка 30 млн человек по сравнению с 28,2 млн человек в 2018 году. В самые тяжелые времена участники отрасли накопили долги, что подрывает их инвестиционную привлекательность. Сейчас внимание инвесторов сосредоточено на сильно обремененном долгами лидере отрасли — Carnival, которая еще не восстановила показатели рентабельности и оценки стоимости акций, но демонстрирует сильный импульс. Carnival смогла незначительно увеличить вместимость в 1-м полугодии 2024 года, запустив круизные суда Sun Princess на пассажиров и Queen Anne на пассажиров. Тем не менее, число доступных мест (показатель вместимости судов в пассажиро-днях) в 1-м полугодии 2024 года выросло всего на 5% по сравнению с 1-м полугодием 2023 года.

В компании полагают, что данные факторы могут и далее оказывать сдерживающее влияние на рост прибыли, в связи с чем прогнозы на весь текущий фискальный год были пересмотрены с $4,50-4,80 на бумагу до $4,35-4,55 на акцию. Аналитики, в свою очередь, прогнозируют годовую прибыль на уровне $4,76 на акцию. Следует отметить достаточно устойчивый рост выручки компании на фоне постепенного увеличения чистой прибыли. Также обращает на себя внимание внушительный объем прибыли, распределенной среди акционеров в виде дивидендов и выкупов акций.

Мы используем собственный прогноз Carnival для оценки ее стоимости, учитывая, что компания в последние годы выполняла свои гайдансы. Корректировки исключают эффекты погашения долга и затрат на его изменение, а также расходы на реструктуризацию долга, которые в первом полугодии 2024 года составили в общей сложности $77 млн. В настоящее время баланс наличных средств компании составляет всего $1,6 млрд, свободный денежный поток (TM FCF) равен $1,7 млрд, в то время как ожидаемые выплаты по долгам составляют $1,7 млрд до конца 2024 года и $2,35 млрд в следующем году. Эти суммы не представляют существенного риска, однако последующие пики выплат в 2027 и 2028 годах потребуют привлечения дополнительных средств. Но есть некоторые вещи, которые просто не стоит делать(мы точно не советуем), находясь в  каюте.

Вспомним, например, что L/A у авиакомпаний стремится к 100%, поскольку часто воздушные перевозчики не владеют самолетами, а берут их в аренду. Карнивал планировал развиваться дальше – активно инвестировать в постройку новых лайнеров и привлекать все больше клиентов, но 2020 год спутал все карты и стал тотальным крахом по известным всем причинам. Проникновение круизного отдыха самое большое в Австралии и новой Зеландии – 5,2%, а в США и Канаде лишь 3,9% всего населения когда либо пользовались услугами круизных компаний.

С технической точки зрения, на дневном графике цена акции вернулась в пределы полос Боллинджера после того, как неоднократно выходила за их нижнюю линию, при этом медленные стохастические линии вошли в зону перепроданности. По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли прогнозы финансовых показателей на текущий и будущий годы, ускорив темпы восстановления бизнеса. Помимо всего прочего, мы учли в модели серию допэмиссий, имевших место преимущественно в четвертом квартале г. В связи с этим потенциальная доходность акций Carnival Corporation & Plc снизилась. На наш взгляд, текущий и следующий годы окажутся для компании убыточными на фоне сжавшегося объема круизных перевозок и растущего долга. В дальнейшем в течение 3-4 лет мы прогнозируем восстановление прибыли компании до уровня, близкого к докризисному.

Круизный оператор решился на приостановку всех круизов под брендом Princess Cruise минимум на два месяца. В официальном заявлении компании говорится, что все 18 круизных судов, работающих под брендом Princess, не будут отправляться в свои запланированные круизы. Дабы не потерять постоянных клиентов, Carnival Corporation будет предлагать перебронирование на будущие круизы, а также дополнительные возможности на борту. Помимо этого, компания прибегла к экстренной допэмиссии акций, разместив 62,5 млн акций по $8 за бумагу.

Круизная отрасль полностью восстановилась после пандемии, и все крупнейшие игроки работают на полную мощность. В то же время не все акции сектора полностью отыграли восстановление, что оставляет возможности для роста. Риск банкротства, который все же остается, и серьезный рост котировок в последние пару дней не делает акции Carnival интересной инвестицией по текущим ценам. Н гооворя про главных соперников – Royal Caribbean, Norwegian Cruise Line Holdings, стоит отметить, что они вполне могут превзойти карнивал в скорости восстановления, как минимум потому что не претерпели репутационных ударов и ведут бизнес более маржинально. С учетом новых долгов в 2020 году эти затраты скорее всего приблизятся к миллиарду.

Форекс обучение в школе Бориса Купера, переходите по ссылке и узнаете больше — https://boriscooper.org/.